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琳琅异航

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核心观点❒.PTA能否承接PX塌陷带来的利润转移主要看其基本面,当前PTA已承接一部分,但后期继续大幅承接能力有限,源于终端需求不如预期乐观。❒.当前聚酯产业链(除MEG外)运行相对健康。特别是PTA环节,对于价格掌控力度较大。PTA二季度去库,随后进入累库阶段。MEG供应过剩,矛盾较大,二季度供需边际改善,但全年仍是累库,同时要以动态的眼光看待EG供需。终端需求不温不火,旺季不旺。假设原油价格持稳,当前TA09估值偏高,但二季度驱动仍在。

但仅仅在一年后,“聚宝金融” 人间蒸发,其涉及的金额达到400亿元。82、20世纪福克斯这个传销案是典型的假借国外公司之名,忽悠国内投资者。2014年12月9日,互联网上有一家自称为“20世纪福克斯环球影业投资集团”的公司,面向社会发行一种“影视文化资产包”,对外宣称这是一种文化艺术品的金融衍生品,是基金和股票的结合体,投资者可通过投资影视作品资产包来获取增值分红收益。

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加拿大政府已经表示,将通过检查竞标公司是否曾对加拿大造成过经济损害,以此来评估投标的部分内容。官员们当时表示,这是针对波音公司的。波音公司曾于去年对加拿大飞机制造商庞巴迪公司发起了一项贸易挑战。消息人士称,加政府官员目前正在讨论加拿大是否也应该考虑美国政府造成的经济损失,这显然是指与美国关系继续恶化。

图3:EG现货价格走势资料来源:WIND,一德产业投研图4:EG港口库存走势资料来源:CCF,一德产业投研2.近期聚酯运行特点2.1 PX让利于PTA,但PTA环节继续大幅承接PX坍塌带来的利润能力有限2000年以后全球PX总共有四轮投产高峰,峰值分别对应2003年、2007年、2009年、2013年,第五轮投产高峰在2019年亦将到来。每次PX投产,都对应着PX-NAP加工差的大幅压缩,且最终压缩至成本附近或稍偏低。从2005年后三次PX投产高峰来看,只有2009年PX-NAP加工差的收缩伴随着PTA-PX加工差的大幅扩张,究其原因,主要是产能周期(各自的供需面)决定的。在2005-2006年以及2012年,PTA产能增速较高,对于PX-NAP价差坍塌的让利承接力度较弱,所以看到了PX-NAP加工差与PTA-PX加工差的双回落。而在2009年前后PTA产能增长较慢,因此PX-NAP价差的回落很大一部分让利于PTA。(关注大宗内参,不错过每篇研报精选!)

⊙记者 陈玥 ○编辑 吴晓婧基金备战科创板的节奏,恰似近期A股行情一般风驰电掣。从2月22日证监会网站公布第一只科创板基金上报至今,已有近20只科创板基金上报。与此同时,科技股行情正如火如荼展开,在业内资深基金经理看来,2019年科技股行情有望贯穿全年。

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